本文摘要：经历了有色金属价格大幅度下降后，生产能力膨胀渐渐沦为行业共识。 Wind数据表明，今年以来，LME期铜价格暴跌26%至4500美元/吨，LME期铝价格暴跌19.71%至1500美元/吨，LME期锌价格和LME期镍价格堪称分别跌到去三成和四成。 11月，美国铝业、俄罗斯铝业公司等分别先后作出减产计划，而国内一系列行业牵头减产会议争相开会，商谈供给侧改革及减产事宜。

经历了有色金属价格大幅度下降后，生产能力膨胀渐渐沦为行业共识。　　Wind数据表明，今年以来，LME期铜价格暴跌26%至4500美元/吨，LME期铝价格暴跌19.71%至1500美元/吨，LME期锌价格和LME期镍价格堪称分别跌到去三成和四成。

　　11月，美国铝业、俄罗斯铝业公司等分别先后作出减产计划，而国内一系列行业牵头减产会议争相开会，商谈供给侧改革及减产事宜。　　国内有色行业比较煤炭、钢铁来说集中度还是较为低，在一些龙头企业的率领下，通过协商的方式还是需要超过短期的生产能力掌控，但真要构建生产能力的膨胀，甚至永久性关闭还是必须市场的力量。招商期货有色行业分析师许红萍指出。　　此外，兼并重组也沦为了去生产能力主要方式，知情人士透漏，目前，中国铝业和国家电投铝板块拆分事项也在商讨过程中。

　　全球减产热潮　　援引21世纪经济报导，2015年的有色金属市场一直弥漫着一份动人与决然的气氛，多数有色品种价格经历大幅度下降后，生产能力膨胀沦为行业共识。商品巨头嘉能可的艰苦市府可看作有色行业的一个缩影。

　　随着近两年来大宗商品价格持续下降，嘉能可股价由去年7月高点379.45便士一路暴跌至今年9月28日的低点66.67便士，股价跌幅多达80%，而其债务能力堪称受到市场诸多批评。　　10月9日，嘉能可自由选择断臂求生存，宣告旗下锌矿山减产三分之一，随后又屡屡发布挤压部分铜矿资产、上调铜铅等基本金属产量的计划，市场一度完全恢复信心，金属价格经常出现一段时间转好。　　不过，由于美联储加息预期及中国经济数据上升等原因，有色金属价格在嘉能可减产一段时间承托后经常出现新一轮的下跌，更加多国际金属巨头重新加入减产行列。　　11月，美国铝业宣告将缩减冶金电解铝生产能力50.3万吨和氧化铝提炼生产能力120万吨，相等于全球供应的1%。

俄罗斯铝业公司首席执行官11月17日则回应，计划缩减最少20万吨铝产量。　　此外，全球仅次于铜生产商智利国家铜业公司CEO也在近期回应，如果铜价跌幅增大，该公司有可能减产。　　在过去，海外矿业巨头的策略一般是加快获释产量以抨击价格，断裂中小生产商解散，等到中国性刺激市场需求，再行进账更大市场和利润。

不过，今年中国开始承受经济短距离快速增长，并明确提出供给侧改革计划。中长期看，大宗商品的市场需求还不会有更进一步的下降，国外商品巨头也不能自由选择减产。国内一家大型期货公司金融业务总部研究员回应。　　国内有色行业则从11月底开始开会一系列行业牵头减产会议，商谈供给侧改革及减产事宜。

　　11月20日，株洲冶金集团、中金岭南等10家中国锌行业骨干企业开会锌产业运营形势分析座谈会，共同商定严格控制追加生产能力，计划增加2016年炼锌产量50万吨。　　一周之后，金川集团、吉恩镍业在内的8家中国主要镍生产企业也开会座谈会并公布牵头倡议书，计划12月减产1.5万吨镍金属量，2016年缩减镍金属产量不少于20%。　　此后，江西铜业、铜陵有色在内的10家中国铜冶金骨干企业于12月1日公布牵头倡议书，计划2016年增加精铜产量35万吨。　　而中国铝业、魏桥在内的14家电解铝企业则牵头允诺仍然重新启动已关闭生产能力，且还将更进一步减少弹性生产规模。

　　高华证券研报回应，信贷债权人是加快生产能力关闭的确实推展因素之一。　　铝企重组预期　　周四，美联储宣告从当地时间12月17日开始将联邦基金利率提升0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将保持在0.25%至0.50%的区间。美联储加息靴子最后落地。

　　许红萍指出，从盘面来看，商品价格未经常出现大的波动，主要还是加息的预期早已在市场上获得充份的展现出，加息力度也未远超过预期。　　上述金融业务总部研究员讲解，目前，美元指数并不是影响大宗商品的唯一因素，加息也没对美元指数导致显著影响，而整个大宗商品的供需格局也没再次发生转变。　　中粮期货首席分析师王在荣指出，前进供给侧改革将有助修缮有色金属等大宗商品流失的供需关系。

通过供给侧改革，一些生产能力不足企业可能会受到政策容许，大规模的之后生产将不会受到诱导，以此来提升产品质量、消耗库存，给市场生产量带给大力影响。有色行业将以加快生产能力膨胀特兼并重组，减缓生产外侧的新陈代谢，出局领先生产能力，增进新的生产能力的转入的形势展现出。　　上海有色网铝品类分析师刘小磊回应，在有色品种里面，电解铝的生产能力不足是比较突出的，目前推展减产的力度也较为大，预计还不会持续下去。

　　中国有色金属工业协会数据表明，今年以来，电解铝企业已总计减产441万吨。据初步统计，年底前电解铝减产能力还将最少减少50万吨，全年减产规模将超过491万吨左右，氧化铝减产规模将多达700万吨。　　招商证券研报回应，基本金属供给侧改革方式还包括通过兼并重组提升经济效益，构成不具备全球范围类抗衡能力的综合类矿业公司。　　王在荣指出，在这一次商品全面上行的过程之中，铝的跌幅较小，且在铝的生产生产过程中，废气烟气等对于环境也不存在着一定的污染，所以，涉及制铝企业很有可能沦为有色企业重组改革的排头兵。

　　知情人士回应，目前，中国铝业和国家电投铝板块拆分事项也在商讨过程中。此外，还在考虑到另一个版本是中国铝业、中国有色、国家电投铝板块三个公司拆分，打造出一个覆盖面积上下游、产业链一体化的综合集团。　　铜市熊途翻转尚难　　据报导，以铜为代表的进口相关度强劲的品种走势外弱内强劲，整体价格呈现出波动拉锯战，短期行情缺少显著方向性。

国信期货有色金属高级分析师顾冯达认为。　　从产业大环境来看，顾冯达指出，当前铜市正逢熊市周期下的寒潮，行业景气度持续下降，原本利润可观的铜矿企业受到冲击，部分矿企开始经常出现结构性减产，而冶金和加工行业在微利状态下配对重整，然而上游减产传导必须较长时间，且金融属性变黄之下行业社会库存流入压力增大，国内铜终端消费行业缺少亮点，电线电缆的铜市场需求外强中干，房地产新的工动工快速增长有限，乐观的行业环境使得铜企业被迫拼死绝望意欲市府。

　　从供需基本面来看，他回应，12月15日江西铜业与智利矿业公司安托法加斯塔经过紧绷谈判达成协议2016年铜加工细炼费/提炼酬劳（TC/ RC）在97.35美元/吨和9.735美分/磅。此前，矿山方面指出加工费在90美元/吨左右，而中国冶炼厂指出加工费在100美元/吨左右。根据国际铜研究小组预估，2016年全球铜矿生产能力增幅为4.2%，而提炼产量增幅在2.3%左右，铜冶金商在有利可图之余缺少大规模减产的动力，预计2016年铜市将之后呈现出供大于求格局。

　　从期货走势上看，有色金属在低位有声浪市场需求，但趋势性翻转将是艰难的，虽然多数投机空头缺少掌控现货货源能力，不能通过空头回补的方式来利润离场，但有色品种当前将近文采较低的市场结构仍似乎对中长期后市稍乐观。顾冯达说道。　　目前，考虑到大宗工业品仍正处于宏观金融环境不大位、供需整体低迷及信用风险增大的乐观大环境中，顾冯达预计有色金属熊市周期下铜价焦点松动态势无以反败为胜，声浪仅有视作阶段性修正行情。

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