本文摘要：全国人大常委会第28次会议日前投票表决通过了财政部发售1.55万亿元尤其国债出售外汇的议案，所购外汇（大约2000亿美元）将作为未来正式成立的外汇投资公司的登记资本金。尤其国债的发售将对市场产生何种影响受到了各方的高度注目。早已，记者采访了国务院发展研究中心金融所所长夏斌，他具体告诉他记者此措施会对股市带给相当严重冲击。

全国人大常委会第28次会议日前投票表决通过了财政部发售1.55万亿元尤其国债出售外汇的议案，所购外汇（大约2000亿美元）将作为未来正式成立的外汇投资公司的登记资本金。尤其国债的发售将对市场产生何种影响受到了各方的高度注目。早已，记者采访了国务院发展研究中心金融所所长夏斌，他具体告诉他记者此措施会对股市带给相当严重冲击。　　夏斌早已明确指出，解决问题我国量大但收益较低的外汇储备问题，可由财政部发售尤其国债，在国内筹措人民币资金后，向人民银行出售外汇，获得的外汇主要用作解决问题国内战略性问题。

他的观点与上述巨额国债的获批不谋而合。　　　　三种发售方式可选择　　上海证券报：1.55万亿元尤其国债将是新中国正式成立以来发售的仅次于一笔尤其国债，其发售方式毫无疑问甚广不受注目，您指出可供选择的发售方式有哪些？　　夏斌：根据尤其国债由谁来出售，可分三种发售方式：　　第一种方式是必要由央行来出售。财政发债，如果央行用回购货币出售，仅有此不道德，结果是减少市场上流动性。

但是两个部门可在很短地时间内或者说必要通过央行的账务处置，在央行资产负债表的资产方增加外汇占款，减少尤其国债持有人，结果仅有是央行资产方科目的结构变动，负债方总量恒定，如此之后会引发市场流动性的任何变化。此操作者完结后，央行根据日常的货币调控目标，当必须重复使用流动性时就售出国债，而增加以放央行票据重复使用流动性的措施。在这种方式下，尤其国债替代了央行票据发售的起到。

　　第二种方式是由商业性金融机构出售。以商业银行为事例，在一定的利率水平下，商业银行有三种处理方式：一是以增加在央行的超额储备来出售。但是如果商业银行超额储备已降至很低水平，则无法操作者；二是增加贷款，留出资金出售国债。但贷款利率已较高，国债利率有可能无法相提并论，且银行资产中仅存大量的比贷款利率较低的非信贷资产，故商业银行只能会采行此行动；三是增加其他非信贷资产，增持国债。

此时关键是看国债利率水平多低了。　　第三种方式是必要由市场上各类企业和自然人出售。

只要利率水平适合，国债很更容易被市场吸取。此举可必要引发市场流动性的急遽增加。

　　　　由央行必要出售合适　　上海证券报：从目前的情况来看，您指出政府不会采行那种方式呢？　　夏斌：至于政府不会自由选择哪种方式，我想要出发点一是要考虑到这次人大批准后的发债目的是筹措外汇作为资本金，登记正式成立中国外汇投资公司，则有可能必须资本金的一次做到；二是财政发债筹汇的必要目的是大力用汇，以强化国家竞争力，间接目的是协助央行实行对冲操作者，提高流动性管理，提高国际收支流失带给的对立。但要在我国部门间协商效率较低的情况下，如果内部没尤其的制度决定来确保央行实行常常的、频密的对冲调控，则操作性较好；三是政府一直要确保股市身体健康规范发展，决不期望股市大起大落。

　　因此，我个人指出，如果仅有以此三点考虑到，自由选择第一种方法大自然比后两种方法适合。　　　　会对股市带给相当严重冲击　　上海证券报：您一开始就具体回应，尤其国债的发售会对股市带给相当严重冲击。为什么？　　夏斌：在第一种发售方式中，交易可在短时间内完。

而日后央行只必须根据日常的对冲与调控必须售出尤其国债交还流动性，而不必须再行发售票据了。大自然，对当前的股市会构成相当严重冲击。

当然，这里不回避央行针对宏观经济形势采行的日常的调控措施，有时不会间接影响股市行情，这是另一回事。　　最后，还是要警告广大散户投资者，对市场上经常出现的任何一项新政策，一定要尽量以耐心的、专业的眼光去思维。

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