本文摘要：9月27日，美联储没什么悬念地25个基点。某种程度没什么悬念的是，美国三大股指在加息消息还清后，回吐当天涨幅，皆以暴跌报收。有关统计资料表明，过去10次议息会议皆造成美股暴跌，平均值暴跌0.13%。但某种程度不可否认，美股9年来的牛市，我们有目共睹。 一种普遍性的观点指出，美股持续下跌是源自其经济快速增长强大。笔者指出，这种观点忽视了大资本在股市中的投机因素，也忽视了美国政府与其他经济体争夺战资金流向的投机因素。

9月27日，美联储没什么悬念地25个基点。某种程度没什么悬念的是，美国三大股指在加息消息还清后，回吐当天涨幅，皆以暴跌报收。有关统计资料表明，过去10次议息会议皆造成美股暴跌，平均值暴跌0.13%。但某种程度不可否认，美股9年来的牛市，我们有目共睹。

一种普遍性的观点指出，美股持续下跌是源自其经济快速增长强大。笔者指出，这种观点忽视了大资本在股市中的投机因素，也忽视了美国政府与其他经济体争夺战资金流向的投机因素。2008年金融危机以来，美国领先其他繁盛经济体首度衰退，国内平均值经济增长速度正处于2%-3%区间。

今年二季度，美国GDP同比增幅超过4.1%。从企业层面看，基本面恶化，销售提高，自身盈利快速增长，资产负债表逐步修缮，造就企业股价经常出现下跌。

我们还看见，股票买入也沦为美股持续上升的最重要反对。有研究数据表明，美国上市公司二季度宣告了4336亿美元的股票买入计划，完全是一季度2421亿美元的两倍，同比快速增长57%。美国经济衰退的表象背后，是美国运用其美元优势促成资金转往，客观上把其他经济体的快速增长移往到了美国。而在股市下跌趋势中，上市公司采行买入措施，是一种典型的助涨不道德。

这两点看，美国经济和股市都在很快积累泡沫。美联储实施的渐进性加息策略，引领了流动性充足预期。而相对而言，2%上下的利率水平依然正处于历史低位，较低的相同收益水平会彻底转变投资者的风险偏爱。

加之，特朗普政府实行的税改、减少金融监管等措施，促成全球资本流向美国，也对美股构成承托。但是，随着加息进程的持续，这些曾多次的反对因素也在再次发生潜移默化的转变。加息幅度的积累，将大大减轻政府、企业及家庭债务开销，对投资者的风险偏爱产生渗入式的影响，这不会使资金渐渐从股市分流，导致杠杆泡沫有可能加快裂痕。

因而，连美联储主席鲍威尔自己也在发言中提及，必须警觉金融脆弱性积存，非金融企业不存在杠杆方面的问题，股市在某些指标上正处于历史性高位。就当前美国自由选择的长财政凸货币的政策人组来看，这毫无疑问将激化特朗普政府的财政负担，加剧的利息成本不会对美国政府增加赤字的任何尝试构成排挤。更进一步仔细观察，还包括家庭和企业在内的私营部门利率开销减少，将造成私营部门投资、消费开支上升，从而诱导经济快速增长。

截至2018年年底，美国消费债务总额将超过创纪录的4万亿美元。美国贷款较为网站LendingTree统计数据表明，美国人每年收益26%以上都要用作偿还债务，这一比例低于2010年的22%，甚至低于金融危机前信贷供应剧增时的债务水平。标普全球公司发布的数据表明，美国公司债务开销也超过创纪录的6.3万亿美元，融资成本上升必定对企业业绩带给负面影响。数据上看，美国经济快速增长的强势早已要打个问号。

以具备代表性的新屋销售数据为事例，美国商务部zui新的发布，8月份新屋销售年化数字为62.9万幢，预期63万幢，7月份该数字由62.7万幢下领悟60.8万幢。在下建之前，7月份新屋销售年化数字已自创9个月新高。修正后，7月份数字堪称刷新了去年7月份以来新高。

6月份曾出乎意料市场意料创8个月新高。美股自身不存在的风险也在显出，前期大幅度下跌的科技巨头股更加看起来独自一人派对，其他行业公司股价未追随，并在9月以来经常出现茫然走势。有关研究表明，如果去除脸谱、亚马逊、苹果、奈飞、谷歌母公司Alphabet(FAANG人组)的驱动因素，美股今年显然无力连创意低。而且，流向FAANG的资金近期在上升。

更加无法忽略的是，国际贸易争端的发展在减轻美股市场压力。鲍威尔在发言中也回应，全美各地企业对于贸易政策的忧虑情绪于是以广泛下跌，美联储担忧贸易摩擦将对商业信心导致损害，进而对企业投资和金融市场产生有利影响。

这已是美联储今年第三次加息，也是2015年12月打开本轮货币政策削减周期以来的第八次。

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