本文摘要：中期逻辑:截至上周,上期所期货和现货库存总计减少近1.3万吨,LME铜库存较前一周增加7000吨,库存下降集中于在欧洲和亚洲库存;当周,沪伦比值较上一周走高,主要是目前铜精矿加工费较低,国内冶金企业的生产积极性受到诱导,推升内外比价,此前,我们曾建议展开内外反套。另外,嘉能可非洲矿山投产使得全球铜精矿供应更加有限,不过其主要影响将在明年反映,整体上,目前供应面仍然是铜价的主要承托力量。

中期逻辑:截至上周,上期所期货和现货库存总计减少近1.3万吨,LME铜库存较前一周增加7000吨,库存下降集中于在欧洲和亚洲库存;当周,沪伦比值较上一周走高,主要是目前铜精矿加工费较低,国内冶金企业的生产积极性受到诱导,推升内外比价,此前,我们曾建议展开内外反套。另外,嘉能可非洲矿山投产使得全球铜精矿供应更加有限,不过其主要影响将在明年反映,整体上,目前供应面仍然是铜价的主要承托力量。宏观面:华泰铜研究小组根据8月先前经济数据,计算出来的8月铜市场需求同比上升4.04%,不过环比则有所恶化,铜的主要下游市场需求领域环比皆有所恶化,这和8月宏观经济数据转好的情况更为完全一致;不过,从跟踪国家电网的业务重点来看,高压铜电网的建设早已很难进行,因此后市市场需求恶化的程度漆更为受限。

日内走势:沪期铜主力合约1511日内收盘在40340元/吨,低于价格39850元/吨,最低价格40370元/吨。夜盘收报40270元/吨,较昨日结算价下跌120元/吨。同期,伦铜下跌0.4%,收报5254美元/吨。21日日内以及夜盘,沪铜再行抑后扬,整体市场的承托力量依然以供应末端居多;另外,现货市场强度指标走强,短期铜价的声浪结构漆仍然维持,但是因终端市场需求依然下滑,铜价声浪之路充满著艰难。

另外,整体上,我们对铜价的中期观点不变,即:铜的市场需求下滑(经济政策力度增大,因此接下来必须仔细观察市场需求变动状态),而供应减少有限,铜价依然以波动居多。升贴水方面,沪铜现货升水环比持平,9月21日现货升水25元/吨;LME现货升贴水9月21日回升至升水12美元/吨;9月21日洋山港铜溢价保持在110美元/吨。

库存方面,LME库存9月18日数据为335850吨,较前一交易日减少650吨库存;COMEX库存9月21日数据为39551吨,较前一交易日减少44吨库存;上海期货交易所铜库存9月18日数据为147847吨,较前一周减少7003吨库存。持仓上,LME3月铜9月21日持仓为290973手,较前一交易日减少3922手。

沪铜指数9月21日持仓5344944手,较前一交易日增加18402手。根据CFTC铜持仓报告,9月15日当周铜的非商业多头59530手,非商业空头63571手,因而非商业清净多头-4041手,较前一周减少9226手净多头。

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