本文摘要：芯片的公司寒武纪月登岸科创板，沦为科创板的AI芯片第一股。当天，在科创板一众上市企业中，寒武纪股票涨幅跃居第一名。 截至7月21日收盘，寒武纪市值突破1000亿元。 然而，与上市后寒武纪股票不受欢迎比起，这家正式成立将近5年的公司面对诸多争议。由于寒武纪仍未盈利，有人指出千亿元市值“其实难副”；也有人指出寒武纪享有技术和人才，无法以短期的运营辨别。 但不论如何，寒武纪在科创板上市为其他“软科技”企业带给了样板效应。

芯片的公司寒武纪月登岸科创板，沦为科创板的AI芯片第一股。当天，在科创板一众上市企业中，寒武纪股票涨幅跃居第一名。

截至7月21日收盘，寒武纪市值突破1000亿元。　　然而，与上市后寒武纪股票不受欢迎比起，这家正式成立将近5年的公司面对诸多争议。由于寒武纪仍未盈利，有人指出千亿元市值“其实难副”；也有人指出寒武纪享有技术和人才，无法以短期的运营辨别。

　　但不论如何，寒武纪在科创板上市为其他“软科技”企业带给了样板效应。上市指标具备包容性的科创板为诸多科技创新型企业关上了新的国内融资渠道。

同时，曾多次投资过这些高科技企业的投资基金股权（PE）与创业投资（VC）机构，也因为科创板而取得了较好的解散机会。　　仍未盈利但背后VC/PE机构云集　　从3月26日科创板申请人取得法院到7月20日上市交易，寒武纪在科创板IPO倍受注目。

　　寒武纪从创办到IPO用了将近五年时间，比起于其他芯片巨头公司，寒武纪还是“婴儿”企业，且仍未盈利，其业务结构和商业模式仍正处于发展变化中。　　根据认购说明书，寒武纪正式成立于2016年3月，专心人工智能芯片产品的研发业务，营业收入由2017年的784.33万元快速增长到2019年的4.44亿元。但这三年，寒武纪业务结构再次发生了较小变化，2017年、2018年公司主营业务收益中绝大部分为终端智能处理器IP（Intellectual Property，中文名称为知识产权）业务收入，而2019年公司主营业务收益绝大部分为云端智能芯片及加速卡业务和智能计算出来集群系统业务收入。

　　与此同时，寒武纪仍未盈利。其认购说明书表明，2017年度、2018年度和2019年度，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3.8亿元、-4105万元和-11.79亿元。而2020年第一季度营收同比暴跌18.91%，其中，终端智能处理器IP许可业务收入下降较为显著，降幅为76.56%。

　　尽管如此，寒武纪从初创至今，背后明星VC/PE机构云集。2017年8月，寒武纪科技宣告已完成1亿美元A轮融资，由国投创业领有投；2018年6月，寒武纪发布已完成数亿美元的B轮融资，本轮融资后整体估值约25亿美元。公开发表资料表明，寒武纪上市前早已顺利融资5轮，总计融资金额超强45亿元，投资方还包括元禾原点、阿里创投、误解创投、科大讯飞、国投创业、国科投资等多家著名投资机构。

其中，误解创投从2017年开始，倒数转了寒武纪的A轮、B轮和B+轮；上市前期，误解创投又参予了战略配售。　　人工智能芯片市场前景辽阔　　寒武纪面临的是一个正在较慢茁壮的千亿元级别市场，而这也是更有创投机构投资的一个最重要方面。分析人士指出，对于必须长年投放的高科技公司而言，当下的亏损是可以多元文化的。

寒武纪面对的市场仍是蓝海，作为标准化AI芯片的设计公司，寒武纪如何扩展更加辽阔的市场有一点期望。　　近年来，随着人工智能应用于及算法的逐步普及、人工智能应用于场景的非常丰富，芯片需求量将“水涨船高”。人工智能芯片受到了多家集成电路龙头企业的推崇，而该领域也沦为多家初创集成电路设计公司发力的重点。根据Tractica研究报告，人工智能芯片的市场规模将由2018年的51亿美元快速增长到2025年的726亿美元，年均填充增长率将超过46.14%。

　　寒武纪的认购说明书表明，人工智能芯片技术仍正处于发展的初期阶段，未来公司仍将大大发售新产品和经营与人工智能芯片涉及的新业务。因此，公司未来在产品结构、客户结构、业务结构、商业模式等方面仍有可能再次发生较小变化。　　据报，寒武纪此次科创板IPO筹措资金将用作主营业务涉及的项目，还包括新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理小说芯片及系统项目、新一代边缘末端人工智能芯片及系统项目以及补足流动资金。　　星瀚资本创立合伙人杨歌指出，技术类公司大多是“十年磨一剑”，这一剑切成了会造成市场的愈演愈烈，从而造就自身市值的愈演愈烈。

所以这类公司的资本化路径和曲线与消费、供应链等长时间线性发展的企业有所不同。这时获取一个比较好的政策协助他们上市，才能使过程更为公平。　　对“软科技”企业包容性突显　　杨歌所指的“比较好”的上市政策，就是科创板的政策。

　　纵观全球资本市场，年长的科创板是一个创意的不存在。上海证券交易所副总经理阙波指出，科创板的魅力在于多元文化的上市条件，让各类别的科创企业构成了一个“市”，“科创”的定位有了与时代发展高度相符的动态内涵。

从已上市企业公告技术水平正处于国内领先水平的占到于多约64%可以显现出，多数科创板企业的技术水平在国内同行正处于佼佼者地位。　　在寒武纪上市前四天，另一家芯片行业龙头企业——中芯国际在科创板某种程度受到了投资者追赶。

7月16日，中芯国际股票在科创板上市，当天，中芯国际报收每股82.92元，大上涨202%，成交价金额高达480亿元。截至7月21日收盘，中芯国际与寒武纪皆转入科创板市值前10大名单。

　　分析人士指出，无论是寒武纪还是中芯国际，加剧的市值透漏出有的讯息是，芯片实体行业的体量和估值多达大众的想象。而科创板的定位与反对“软科技”企业上市十分相符，且大市剩一年的科创板不足以承托百亿美元市值的科技公司。

　　科创板为申报企业获取了五套上市标准，寒武纪自由选择了第二套，这是其中唯一对公司研发投放作出规定的标准。第二套标准拒绝：预计公司市值不高于人民币15亿元，最近一年营业收入不高于人民币2亿元，且最近三年研发投放合计占到最近三年营业收入的比例不高于15%。　　寒武纪董事长陈天石回应，科创板为研发创意的科技公司获取了一个十分好的契机。在整个登记过程中感受到了登记制下工作流程的高效，更加感受到了对于新兴产业企业的多元文化。

　　寒武纪和中芯国际将为先前芯片股上市构成一定的造就起到。随着新的基础设施项目的前进，全国各大城市对人工智能解决方案有极大的市场需求，这些市场需求造就AI芯片来构建。不过，AI芯片产业依然不存在“落地无以”的问题，而且AI芯片的递归速度快，持续的研发投放必须大量的资金作为承托。分析人士警告，资本市场需理性对待“软科技”初创企业的融资不道德，不要一开始夺冠过低。

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