本文摘要：白糖多空往返早已往返搏杀多次，胜败难定，其背后原因有哪些？中缅签订进口糖MOU协议后，市场有了极大的波动，那么这份协议的影响又如何？白糖后市又不会如何发展呢？近期白糖行情相当大，6月销售情况较为好，全国只有30%将近的工业库存是本轮下跌仅次于动力。但是这造成的结果是，在原糖没下跌的情况下，国内糖价配额外进口价格推入了高升水，这也使得空头利用两天时间打完了这波价差。中缅的协议早在6月上旬我们就早已大体告诉了情况，因此也不算什么过于新的消息，而且分摊到各个月的量还是受限的。

白糖多空往返早已往返搏杀多次，胜败难定，其背后原因有哪些？中缅签订进口糖MOU协议后，市场有了极大的波动，那么这份协议的影响又如何？白糖后市又不会如何发展呢？近期白糖行情相当大，6月销售情况较为好，全国只有30%将近的工业库存是本轮下跌仅次于动力。但是这造成的结果是，在原糖没下跌的情况下，国内糖价配额外进口价格推入了高升水，这也使得空头利用两天时间打完了这波价差。中缅的协议早在6月上旬我们就早已大体告诉了情况，因此也不算什么过于新的消息，而且分摊到各个月的量还是受限的。

关键在于前期显然和很多国家达成协议了贸易协议，这也就造成今年上半年没进去的进口糖将在下半年获释，特别是在是三季度。目前看糖价仍未瓦解区间底部，如果要已完成糖周期的改变一定是近月拉涨，否则只是像这样的阶段性下跌行情，持续性过于。周期性改变的最重要因素就是新的榨季的产量下降，这个主要看印度，未来2-3个月这个变数还较为大。

当然考虑到价格因素，向下的空间和动力远要比向上的大，每次暴跌也许也是更佳的购入机会。此前在巴西降雨、玉米价格下跌提高榨取乙醇的甘蔗占到比、印度旱季以及国内白糖销售数据较好等多重受到影响提振下，国内外糖价下行。

但本周开始，白糖回吐部分涨幅，主要是由于受到外糖低库存的压制，外糖进口量令人担忧。时隔前期巴基斯坦对中国出口30万吨食糖之后，近日又爆出将自缅甸进口12万吨（年度合计）食糖的消息。印度因自身食糖库存过分可观，仍然在游说向中国出口。由于国内糖价远高于国际水平，若进口量大幅度减少将减轻国内供应压力，压制国内糖价。

国际市场近期关注点仍在巴西，天气上霜冻继续影响并不大，正在开榨的中南部地区糖醇比变化是短期转变价格的主要因素，必须注目油价变化。国内方面，市场刚转入旺季，消费能否保持并放量还须要等候，同时南方地区持续降雨，收到洪涝灾害警报，须要注目天气灾害对产量的影响。

政策方面，也不存在较小不确定性，巴西关税问题中国官方仍未得出对此，直补问题悬而未决。综上来看，白糖的基本面多空交织，预计未来多空双方的博弈论仍将之后，政策方面的不确定性不会激化盘面价格的波动。

转入7月份后，郑糖低位声浪于5000点上方，目前市场多空交织，郑糖持续宽幅波动。累计6月底，2018/19榨季全国白糖生产工作早已全面完结，据中糖协统计数据，国内总计销糖率70.75%（上制糖期同期63.11%）；工业库存314.75万吨，同比增加65.64万吨。进口方面，1-5月总计进口92万吨，同比增加18.2万吨。从供应末端来看，后期市场库存压力并不大，这也是市场多头的主要驱动因素。

从2019年5月22日起，国内配额外食糖进口关税上调至85%，此前巴西政府回应中国将在2020年5月前中止巴西进口糖额外关税。近期缅甸产业协会回应，根据中缅签订的协议书备忘录协议，缅甸将向中国出口12万吨白糖。

中美贸易争端重复，国内商品市场动荡不安，也将影响糖市。政策末端和宏观环境的不确定性给国内糖市带给了一定利空影响，促成糖市多空搏杀，波动增大。今年6月，中缅双方就蔗糖进出口贸易在昆明签订合作协议书备忘录（MOU），协议回应中国将在5个月内出售12万吨缅甸白糖。

目前缅方回应早已在的组织检验，前期将有1万吨白糖出口至中国。这毫无疑问给近期国内糖市带给了一定利空。6月份国内经销数据整体展现出偏爱，市场库存高于去年同期，后期将转入去库存阶段。目前夏季消费旺季邻近，但是后期进口糖投入和国内加工糖上市也将使阶段性供应减少。

宏观及政策性不确定性仍遗，预计将对郑糖走势导致阻碍。郑糖仍正处于熊市后期，下行空间仍必须时间来稳固。

近日白糖行情展现出吸睛，多空往返搏杀白热化，甚至今天的天内线也呈现急上缓下，波动较小的态势。背后原因更加多在于寄予厚望后市的白糖多头资金重复扰动，大幅度增仓下行，又减仓上行，能显现出资金对白糖牛市的迫不及待。但更加必须留意当前主动不断扩大进口的声音：中缅签订进口糖协议、修改印度糖进口流程以及退出确保措施税等消息，解释内外同步的预期正在强化。

若外盘糖价未见显著拉涨，进口、走私的冲击也将诱导郑糖涨幅。长年来看，随着国际糖市减产步伐减缓，未来糖牛可期。但中短期来看，因内外同步强化，糖价也将紧跟外盘走势筑底，若内外价差不断扩大显著，外盘廉价食糖进口、走私利润修缮的预期将对近月导致冲击，抨击下跌空间。而看涨情绪下，短期内糖牛亦不存在不受资金造就抢跑的有可能。

这种情况下，早已被打进进口政策调整预期的05合约，不受进口、走私阻碍更加较少，可逢较低布局05合约长线多单。3浪3如期启动，爱护牛走。白糖将步入3浪3的声浪，周四周五早已将3-3-1浪回头得淋漓尽致。

这两天跌到得虽然也畅快，但整体来看，可以理解为3-3-2的调整，均线系统来看，这里有更为强劲的承托，预计未来将启动3-3-3的下跌，根据3-3-1白糖sr1909下跌354点来看，未来3-3-3若以5108为起点，那么其涨幅很有可能超过5462点以上。风险因素，这个图形2浪时间周期显著较短，调整有可能不充份。如若商品整体向上，可能会对白糖构成拖垮，那么之前的声浪有可能演变2-b的结构：总体策略宜从容，多机都可以参予，老夫偏向于慎重做到多，下方多空分水岭在5037，这一线可以作为多头止损线，而上方5日均线5186则是空方止损线。

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